具體來(lái)分析發(fā)現(xiàn)，公司09年新增長(zhǎng)期貸款4.68億元，用于長(zhǎng)春華天、湘潭國(guó)金大廈、株洲酒店股權(quán)收購(gòu)項(xiàng)目。由于借貸主體主要是母公司，可看到母公司的凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)由普通年份的2000萬(wàn)左右下降到了-2085萬(wàn)，高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用吞噬了公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流難以支撐高速擴(kuò)張，企業(yè)有融資需求。隨酒店逐步開(kāi)業(yè)，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀況顯著改善，09年達(dá)4.7億元，為07年的2倍;但由于持續(xù)收購(gòu)，近兩年的投資活動(dòng)現(xiàn)金流均在8億左右。根據(jù)公司計(jì)劃，2010年還將持續(xù)進(jìn)行省內(nèi)二線城市的酒店收購(gòu)、改造項(xiàng)目;華天城灰湯溫泉一期項(xiàng)目也將啟動(dòng)，預(yù)計(jì)全年資金需求在10個(gè)億，單靠貸款已難以支撐，企業(yè)應(yīng)有強(qiáng)烈的股權(quán)融資需求。

　　另外，重資產(chǎn)外延擴(kuò)張，令公司擴(kuò)張前期的資產(chǎn)、收入、利潤(rùn)增速并不匹配。瀟湘華天(2007年底開(kāi)業(yè))、北京世紀(jì)城華天(2008年開(kāi)業(yè))、長(zhǎng)春華天(2009年初開(kāi)業(yè))等新酒店開(kāi)業(yè)前期成本費(fèi)用較高，利潤(rùn)貢獻(xiàn)未能體現(xiàn)，導(dǎo)致公司收入增長(zhǎng)連續(xù)高于利潤(rùn)增速。盡管新酒店增長(zhǎng)較好，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也開(kāi)始貢獻(xiàn)收益，但高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用吞噬了利潤(rùn)的增長(zhǎng)。這一點(diǎn)，也可從子、母公司的凈利潤(rùn)反向變動(dòng)狀況窺見(jiàn)端倪。

　　附——華天酒店董事長(zhǎng)簡(jiǎn)歷：陳紀(jì)明，男，1960 年9 月生，中共黨員，研究生結(jié)業(yè)，經(jīng)濟(jì)師。曾任華天文化娛樂(lè)公司總經(jīng)理;紫東閣華天大酒店總經(jīng)理;湖南華天大酒店股份有限公司第二屆董事會(huì)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理;華天實(shí)業(yè)控股集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理、常務(wù)副總經(jīng)理、黨委委員、董事。現(xiàn)任華天實(shí)業(yè)控股集團(tuán)有限公司黨委委員、董事;本公司第三屆董事會(huì)董事長(zhǎng)。

　　言歸正傳。劉凱究竟是誰(shuí)，合資公司為何要如此包裝?市場(chǎng)需要回音，投資者需要答案，華天酒店自身也有義務(wù)向外界說(shuō)清楚。（騰訊財(cái)經(jīng)）